泡泡玛特业绩炸裂却暴跌！资本爸爸的耐心，全被海外这只黑天鹅吃光了

业绩急跌打破增长神话

泡泡玛特2026年上半年财报近日发布, 营收的增长速度大幅放缓, 海外相关市场的收入同比下降超11%, 引发了资本市场的高度关注。

数据显示, 上半年唯一实现增长的海外板块是欧洲与其他地区, 其仅同比增加了5.9% , 而从前最亮眼的美洲市场虽有门店净增22家之多, 营收却反而下跌5.9%。这份成绩报表与2025年"封神之年"构成强烈反差, 2025年的全年营收达到371.2亿元, 其同比上涨了184.7%。

LABUBU热度退潮成焦点

今年上半年创收四十四点五亿元的, 是归LABUBU所属的THE MONSTERS家族, 该家族同比下滑七点五个百分点, 但却仍然属于泡泡玛特旗下排在第一位的巨大IP。去年, 这个IP的创收数量是达一百四十一点六亿元之多的, 还配称作公司业绩在持续狂飙的核心推动引擎。

将其归结为外部流量红利消退和核心IP热度回归常态的是该公司。LABUBU曾在2025年, 凭借蕾哈娜、布拉德·皮特等国际巨星带货, 短时间内席卷东南亚, 更有甚至登上美国APP STORE购物榜第一名的LABUBU还曾席卷东南亚、直至欧美市场。事实上, LABUBU曾凭借蕾哈娜、布拉德·皮特等国际巨星带货, 短时间内席卷东南亚至欧美市场, 甚至登上美国APP STORE购物榜第一名的, 是在2025年的LABUBU。

星星人能否接棒存疑

当晚, 财报消息发布, 线上多渠道于当日秒空这款星星人新款盲盒, 隐藏款则在二手市场完成溢价, 溢价近13倍；今上半年, 该星星人收入达26.5亿元, 相较同比实现暴增580.6%, 现已跃升成为泡泡玛特旗下第二大IP。

然而星星人目前收入仅为THE MONSTERS的一点七倍, 头部IP集中度依然较高。其能否像LABUBU那样在全球不断持续输出商业价值, 尚待时间验证。业内普遍认为, 一个IP的热度周期一般通常约很少不超过两年。

疯狂推新难掩市场疲软

2025年下半年以来, 泡泡玛特推新节奏明显快数, 从以往半年推1个新IP压缩至不足两个月, 居然一周官宣1个出头, 今年1月祭出的Supertutu、随之来的「放学后的Merodi」等新IP全未吹起预想之波澜。

今年六月LABUBU新品“复古理发店”系列发售, 部分常规款在二手市场已然跌破发售价。快速推新策略虽繁多密集, 但市场热情并未同步跟进，反映出消费者审美疲劳与购买力趋弱问题。

海外运营短板逐渐暴露

泡泡玛特首席运营官司德透露, 大量此前刚入职品牌的众多国外员工当中, 相关人员的品牌意识里认知部分, 只仅仅包含 LABUBU 推出的第三类商品, 行业积累水准根本难及普通爱好者水准, 在潮玩爱好者的文化圈层中消费者群体, 以及运营团队的硬实力完全未形成足够稳固积淀的状况下, 短时间出现的突飞猛进热度之后肯定会出现必然的回落情况。

王宁承认, 去年是“一美遮百丑”的一年, 供应链运营、门店运营、人员管理各环节都存在诸多难以觉察到的那类不该有的微妙问题。顾客前去门店之中去购货要么因提前就已售罄无奈而空返、要么要与他人你争我抢前去抢购、要么必须花上长达半个钟头往上的很久时间在那静静地排队, 这些都绝不能应成为必须延续下去的那种常规状态。

调整战略寻求破局之道

王宁明确表示, 2026年为“调整年”, 绝非销售为主要目标, 会不会采取过于激进的销售或扩张策略。公司正着手解决库存问题, 海外门店注重的更是质量而非数量, 并需持续充实产品矩阵。

下半年泡泡玛特计划围绕LABUBU推出新品共两大, 同时将人偶装表演星星带入亚洲更多国家及新加坡。从狂热增长到冷静调整, 泡泡玛特能否证明自己不靠运气爆红是哪类公司, 还需更长时间去验证。

LABUBU热度退潮后, 你认为泡泡玛特应当继续押注星星人, 还是另寻出路? 欢迎在评论区分享你的想法。